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有色金屬銅行業深度報告:供給需求兩翼齊飛助力銅價乘風而起
發布時間:2019/4/18

  本篇報告分析了全球銅供應和消費市場,基於供應增速下調和消費預期上修,對行業的投資評級維持“推薦”。

  看好二季度銅價:2019年進入供應緊縮期,春節後開始供應重估提振多頭信心。基建投資和房屋竣工麵積增速拐頭,政策對汽車行業的扶持也較為明確。消費超預期和二季度電解銅企業集中檢修帶動庫存刷新低,隨著消費預期走強和宏觀經濟數據向好,有望支撐銅價加速走強。推薦江西銅業(銅價敏感度高,擴張預期)、雲南銅業(集團優質礦產持續注入預期)、紫金礦業(高成長)、銅陵有色(集團優質礦產注入預期、鋰電銅箔放量),以及洛陽鉬業、鵬欣資源等礦資源優勢標的。

  銅礦供應重估:春節後,市場已經重估銅礦供應。隨著銅精礦TC超預期下調,當前各機構對2019年銅礦產量預估已經下調逐步接近0,甚至個別機構給到負增長。2019年開始,銅礦供應進入緊縮期。

  電解銅供應預計同樣緊張:2019年海內外冶煉廠集中檢修。海外目前已經檢修預計影響產量74萬噸,比去年增加23萬噸。考慮到額外可能發生的檢修,預計比去年檢修影響量在25-30萬噸之間。國內預計總體檢修影響產量同比去年增加10萬噸,而這主要集中在二季度。預計二季度電解銅產量可能會出現負增長。2019年二季度去庫將大於往年,庫存有望刷新去年的最低位。

  消費有上修的必要:房屋竣工麵積增速迎來趨勢性拐點,2019年預計同比增速或達到8%左右。建築直接受益,占銅消費14%。家用電器地產周期高關聯,占銅消費15%。合計29%的消費受地產景氣度回升的正向影響。

  隨著新能源汽車的基數越來越大,新能源汽車對銅消費貢獻增量逐漸變得可觀。2016年以來,新能源汽車產銷量維持50%以上增速。2018年錄得60%產量增速,假設2019年按照50%增速保守估算,對銅消費有望增加7萬噸。

  風險提示:中國和全球宏觀經濟不計預期、銅消費不及預期、全球銅礦幹擾率不及預期、上市公司新建產能投產不及預期、公司安全生產風險。

  (文章來源:格隆匯)

 
 
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